Un Grinch en el rally de Santa
El S&P 500 ha subido un 6,85% desde el 4 de octubre, cuando el índice tocó fondo tras una caída que comenzó a principios de septiembre. El mercado había evitado una corrección, definida técnicamente como una caída del 10% desde un pico reciente. La recuperación se ha visto impulsada por los beneficios mejores de lo esperado y por los operadores minoristas que se apresuraron a “comprar la caída”. Una gran variedad de acciones ha participado en el repunte, lo que indica que los mercados son optimistas sobre las perspectivas de beneficios económicos.
Si la historia se repite, según el gráfico de Topdowncharts.com parece que así está sucediendo, entramos en una temporada de alza para el S&P 500 conocida como el Rally de Santa porque se da típicamente, entre el día de Acción de Gracias (25 de noviembre) y Navidad. Especialmente noviembre ha sido un mes fuerte en subas como lo muestra el gráfico de LPL Research.
Y apareció un Grinch
Pero una verdadera corrección podría estar aún por llegar según algunos analistas, y sería un shock para los inversores. Todo el mundo entra en el ring de boxeo "con un plan" para comprar la caída hasta que se vea afectado por una corrección de dos dígitos", escribe Barry Bannister, estratega jefe de renta variable de Stifel.
Algo tiene que provocar esa corrección, y una de las posibilidades puede ser la simple ralentización del crecimiento económico. El índice de gestores de compras del Instituto de Gestión de la Cadena de Suministro, una amplia medida de la actividad económica, creció a su ritmo más rápido en décadas -casi un 50% interanual- a principios de 2021. Ese crecimiento se ha ralentizado recientemente a menos del 25%. Las previsiones que están presentando las empresas para el 4Q van también en ese sentido y existe la duda de si algunos buenos resultados tienen que ver con suba de precios y no suba de ventas en cantidad.
Las previsiones de Stifel indican que podría disminuir en términos interanuales en diciembre. Los movimientos del S&P 500 están estrechamente correlacionados con los del índice de gestores de compras, y el análisis de Stifel muestra que el índice caería por debajo de 4000 en ese escenario. Eso podría suponer una caída de más del 13% respecto al nivel actual del índice.
Aunque el crecimiento económico se está ralentizando, es posible que la Reserva Federal tenga que subir las tasas de interés para mantener la inflación bajo control, una dinámica que podría provocar fácilmente una corrección. Varios Presidentes de la Fed están cambiando el discurso de la inflación temporal. La alta inflación persiste, ya que las empresas están teniendo problemas para adquirir los suministros necesarios para satisfacer la demanda.
Dejando a un lado la inflación, la Fed podría querer subir las tasas para evitar una burbuja bursátil, afirma Bannister. El S&P 500 se ha duplicado con creces desde su fondo del mercado bajista, que alcanzó durante marzo de 2020. Una suba de tasas pronto también podría provocar una caída de más del 13% del S&P 500, según el análisis de Stifel. "La Fed sabe que le conviene seguir endureciendo la política para evitar una burbuja", escribe Bannister.
